解码立思辰并购的商业秘密

2017-03-2806:41:13　来源:第一财经日报(上海)

尹靖霏

17.6亿元收购康邦科技100%股权、3.44亿元收购360教育集团100%股权、2.85亿元收购百年英才、2.5亿元收购跨学网，今年以来，北京立思辰科技股份有限公司(下称“立思辰”)的“收购大片”频频上演。
但并购重组历来并非易事，在历经文化、心理、业务、财务的碰撞和整合，诸多并购公司面临尾大不掉的难题。历时3年均在资本市场上呈现买买买的态势，立思辰如何搞定并购难题?其业务布局又有何考量?立思辰董事长池燕明接受第一财经媒体的专访，公开了这背后的并购秘密。
资本运作实现跨界
公开资料显示,立思辰创立于1999年1月8日，2009年10月成为中国创业板首批上市企业之一,于深交所发行上市,股票代码(300010.SZ)。2009年公司上市的时候，其主营业务是文件管理和视频会议管理两项外包业务，彼时行业面临下滑，2013年池燕明顺势提出要向教育行业转型，当年耗资4200万元购买了合众天恒100%股权迈出转型第一步，2014年先后收购乐易考51%股权、敏特昭阳95%股权……2016年收购了康邦科技、百年英才、跨学网等，并与清科集团成立了并购基金，专注互联网教育领域投资。
池燕明说：“立思辰是跨界进入教育行业的，其成功之路和理念在于借助资本的力量，在前几年实现外延式发展。”但并购重组隐匿着诸多暗礁。如何挑选并购对象?如何保持战略一致?如何整合资源?如何保证长远发展?立思辰将战略、机构沟通和资本运作等大权集中起来，推进并购重组这艘大船的平稳前行。
在并购对象的选择上，立思辰更看重其对学生的教育有无实质性帮助。池燕明说，自己曾和一家企业谈及并购，对方表明自身利润丰沛，但业务层面却只看现在不重未来，最终收购未果。同时，立思辰注重企业在行业中是否有独特价值和魅力，在进驻立思辰体系后能否成为行业龙头。“我们要选有耐心的企业，可以长期一起干的企业。”池燕明说。
在财务上，坚持战略的一致性。池燕明介绍，除了业绩对赌外，立思辰将要求对方实际控制人与公司签订8年服务期，核心管理团队签订5到6年的服务期。更为重要的是为保证权力的稳定性，在股票锁定期满后，被并购公司的高管若要减持需经得立思辰管理层同意。“这些年我们一直坚持如此，有效推进了公司战略的一致性。”
在整合并购中，倾斜资源助力被并购企业发展业务。“在资源、资本上，我们会倾尽全力帮助并购企业发展业务。”2015年，立思辰耗资约18亿元收购康邦科技，“如今康邦科技事业发展已达150亿元，其负责人的身家比我们还高。”池燕明笑谈，“不知是康邦整合了我们，还是我们整合了他们。”
相较于并购对象的筛选、财务上的控制以及资源上的倾斜，立思辰更加注重文化的整合。“并购重组的过程其实是心理和文化的碰撞。教育是一种情怀，因此大家共同的愿景和使命感更加重要。无论是在初期选择并购对象，还是后期的整合，我们共同坚持的是教育的使命感，在共同的认知下，实现重组后的协同发展，并非难事。”池燕明说。
在未来三年，池燕明表示将继续运用资本进行产业布局。通过并购基金和并购模式，实现重组后的快速协同，通过打通板块、客户和产品，实现1+1大于2的效果。
双轮驱动布局业务
借助资本的力量，历经3年立思辰实现华丽跨界。截至2016年12月16日其市值约150亿元。
在外界看来，立思辰的诸多并购涉及教育领域的多个分支和层级，业务布局的背后逻辑又是什么呢?
2015年立思辰确立了“智慧教育(即教育信息化)+教育服务”双轮驱动战略。池燕明解释：“之所以确立‘智慧教育+教育服务’双向发展，是因为在市场上两大板块均存在巨大机遇。以教育信息化为例，这一领域政策频出，为我们打通了教育信息化和教育服务之间的通路，将服务传递给学校。”
过去三年立思辰主攻智慧教育的布局。在互联网教育领域，通过和清科基金合作，在外部，布局校外和线上的教育服务项目;在内部专注教育信息化。通过并购，立思辰在一领域形成了最齐全的产品线。“从区域平台到智慧教育，再到课堂级学科教育，我们分层级建立了教育信息化的入口。如今从教育平台到学科应用，教育信息化的规模已在全国占据龙头地位。”
从今年开始，立思辰加码教育服务领域。今年以来并购了留学360、百年英才等，通过并购，教育板块已形成一定体量。池燕明表示：“我们的战略不仅停留在板块布局上，还将深入到单体业务中。未来三年，立思辰将加深教育服务领域的布局，打通校内校外，使我们的教育自成体系;同时叠加校内资源，教育服务板块将呈现更加快速的发展。”
总体而言，围绕升学提分布局教育服务生态，是立思辰双轮驱动的核心，通过关注学生和学习，解决升学和就业、效率和效果这四大问题。在业务布局上注重“校内校外、线上线下、国内国外”这三大关键词。
值得注意的是，海外布局将成为立思辰未来战略的一大重头戏。
“创业公司仅是做点状布局，我们是集团化公司，有能力进行片状甚至立体化布局。待发展到一定程度，海外布局将也提上日程。当前学生出国有诸多消费服务的需求，同时中国正在从教育输出国向教育输入国转换，在此两大领域空间广阔。”如今，K12、国际教育、职业教育是立思辰的三大板块，在海外教育领域，立思辰成立了一大基金，其目标是引进国际最好的教育，尤其是技术类教育资源。但池燕明也坦言：“这和国内的情况迥然不同，如何整合国内和国际资源，实现协同发展，还需慢慢探索，何时出成果还很难确定。”
截至目前，立思辰已在全国设立分公司共计42家，服务共计覆盖29省、8000余所学校、10万余名教师、2000万余名学生。池燕明表示，从业务收入来看，今年立思辰的营业收入和利润主要来自于智慧教育，从明年开始教育服务的营收将见到成效，预计明年将有20%的增长。